精細化成本管控，自動化率提升。1）服務端：全球35 個城市設有44 個生產基地，就近為全球客戶服務。2）生產端：高效管理、推動自動化等形成制造優勢，2017-2021 年直接人工占比從17.3%下降至13.6%，生產員工占比從83.4%下降至74.7%，此外許昌智能工廠降低人工費用約50%，庫存周轉效率顯著提升，成功經驗復制全國。3）研發端：提供全方位創新設計和整體包裝解決方案，2015-2021 年研發投入從1.13 億元提升至5.86 億元，研發費用率從2.6%提升至4.2%，研發人員數量從715 提升至2373 人。

　　行業空間廣闊，市占率提升明顯。根據科爾尼預估，2021-2023 年中國紙包裝行業規模從757 億美元提升至837 億美元（CAGR 為5.2%），目前國內CR5 約15%，相較于海外市占率較低；根據我們測算，2021 年3C、酒、煙、化妝品包裝市場規模分別為345、423、370、364 億元，目前裕同市占率分別約27%、3%、2%、1%，伴隨產業&消費升級，龍頭公司通過規模采購、多產地布局、自動化生產等持續優化供應鏈，預計龍頭市占率提升趨勢明顯。